在我们最新的《长寿生物技术报告》中指出，当前研发管线的内在价值已达2300亿美元——这无需等待任何监管政策的修改。
感谢《长寿生物技术报告》赞助商MuseCell Innovations对本报告的支持。
《长寿生物技术报告》中的每一个数字，都在向未来提出不同的诉求。6170亿美元的数字要求监管机构承认衰老是一种可治疗的适应症；100倍的数字要求社会注意到目前尚未收割的价值；而2300亿美元的数字则完全不作任何额外要求。它仅仅代表了现有研发管线在FDA（美国食品药品监督管理局）和EMA（欧洲药品管理局）已经认可的疾病类别中、通过现有的审批路径推进药物，所已经具备的价值。
6170亿美元需要你的想象力，而2300亿美元只需要你的算术能力，这正是关键所在。6170亿美元是一场豪赌，而2300亿美元更像是一次审计。它不需要ARPA-H（美国高级健康研究计划局）的时间表，不需要2035年的抗衰老疗法分类，也不需要国会当前正在起草的立法语言。它只是提出这样一个问题：如果对当今已经获批、风险已经降低的资产进行妥善估值——不是从上至下地断言，而是逐个资产进行评估——它们的价值究竟几何？在这种情况下，枯燥并不等同于渺小；它可能只是规模化投资中更稳妥的一种。
自下而上，逐个药物分析
这一数字是通过对3036项被追踪的资产进行单独估值而得出的——每一项资产都以同类适应症中真实对照药物的峰值销售额为基准进行对标，而不是按整个疾病类别来计算规模，那样会大大夸大数字。经过10000次运行以产生概率分布而非单一的点估计，研发管线分成了两个梯队：一个是包含1145个已进入人体试验项目的临床梯队，其本身每年价值1640亿美元；另一个是更早期、不确定性更广泛的发现梯队，增添了660亿美元。两者的总和，在每个资产各自的最佳年份计算为2300亿美元；如果将其映射到同一个真实的日历时间轴上（因为药物并非都在同一年达到销售巅峰），2041年的总额则为1820亿美元。在这里，安全护栏也发挥了一些保守且朴实的作用——剔除了重复分子，单次给药的细胞与基因疗法是基于单次给药的经济学原理定价，而不是作为长期的年度经常性收入来计算。这一切都不算惊心动魄。但所有这些，正是该数字能够站得住脚的原因。
一药多用，横跨多种疾病
支撑这2300亿美元背后的机制已经开始运转，THPharm公司的THP-001就是一个极其清晰的行业范例。它是一种代谢类药物，目前正处于全球三期临床试验中，按常规方式开发用于单一适应症；其起源故事中没有任何迹象表明它是一项长寿资产。然而，英矽智能（Insilico Medicine）的PandaOmics平台现在正从同一分子中——利用其现有的由人体安全性数据、已建立的药代动力学以及已经走过的监管路径——挖掘其在心力衰竭、脂肪肝病和肥胖症方面的治疗信号。这不是为每种疾病都开展全新的发现计划；而是一个风险已经降低的资产，正在向外辐射效用。
这并非模型边缘的一个奇特现象——而是模型资金真正集中所在。跨越两个或更多长寿层（Longevity Levels）的资产占据了整个2300亿美元资金池的55%，尽管按资产数量计算它们只占少数；疾病管理与预防的结合，或者预防与逆转的结合，其创收能力始终超过任何单一功能的药物。换句话说，该行业中最具商业吸引力的药物，往往不是那些最精确瞄准单一疾病的药物，而是那些其安全性数据悄然打开了无人预设通道的药物。
资金的实际落脚点
四大疾病领域——代谢、神经、免疫、心血管——占了总额的65%，其中仅代谢疾病的规模就接近其最接近竞争对手的1.5倍，而GLP-1的继任者们则是其中的佼佼者。肿瘤学被刻意保持在较小的比例；并非因为癌症缺乏规模，而是因为如果按真实规模将其纳入，会让单一类别吞噬整个模型。
这个不向任何人做任何要求的数字
6170亿美元是一个关于世界可能选择变成什么样的问题。2300亿美元则是一个关于现状的陈述，它得到了诚实的估值，而不是过分乐观的期望。这两个数字没有哪一个比另一个更真实——但只有其中一个数字，无论监管机构接下来决定怎么做，都能生存下来。
完整的《长寿生物技术报告》包含了3036项资产、单独定价及详细计算过程，可在此免费下载。
📎 来源：Longevity Technology